险资举牌活泼：银行股成低利率环境下的战略挑选
2025年以来，险资举牌活动明显添加，成为资本商场的一大亮点。到4月17日，已有我国人寿、长城人寿、阳光人寿、瑞众人寿、我国安全人寿、新华稳妥等6家稳妥公司算计举牌上市公司12次。其间，银行股成为险资布局的要点，农业银行、邮储银行、招商银行、中信银行、杭州银行等多家上市银行被屡次举牌。这一现象的背面，是险资在低利率环境下寻求安稳收益和战略协同效应的必然挑选。
低利率环境驱动险资转向权益财物
近年来，全球低利率环境持续，传统固收类财物收益率不断下行，险资面对较大的利差损压力。为应对这一应战，险资开端加大对权益类财物的装备力度，尤其是高分红、轻视值的银行股。银行股不只具有安稳的股息报答，还能经过权益法核算削减当期损益的动摇性，成为险资优化财物装备的重要挑选。
从2024年开端，上市险企履行新会计准则，股票出资市值动摇将直接影响出资收益和赢利。经过举牌完成权益法核算，险资能够滑润收益动摇，下降财务报表的动摇性。这一方针改变进一步推动了险资举牌行为的添加。
银行股：高分红与防护性兼具
银行股以其高分红和轻视值的特色，成为险资举牌的首选标的。上市银行成绩体现亮眼，股息率较高，且公司管理健全，运营风格稳健，具有穿越周期的才能。在当时商场环境下，银行股的防护特点尤为杰出，特别是在外部冲击加重的情况下，其轻视值特征进一步招引了险资的重视。
以新华稳妥举牌杭州银行为例，新华稳妥经过受让澳洲联邦银行持有的3.30亿股股份，成为杭州银行的第四大股东。新华稳妥表明，此举有助于优化财物装备，添加长时间股权出资底仓财物，一起促进银保事务协同，增强公司在金融服务范畴的竞争力和抗危险才能。
战略协同效应：银保联动的新机遇
险资举牌银行股不只是为了获取安稳的出资收益，还着眼于银保联动的战略协同效应。经过入股银行等金融机构，险资能够强化与银行的途径协作，提高事务协同效应。对险资而言，举牌银行股能够完成收益与危险的相对平衡，安稳分红对冲负债本钱；对银行而言，引进险资能够优化股权结构，提振商场决心。
展望未来，跟着低利率环境的连续和外部不确定性的添加，险资举牌银行股的趋势有望进一步加强。银行股因其高分红与防护性，将持续成为险资布局的“主战场”。与此一起，险资也可能在新能源、科技等生长赛道寻觅新的出资时机，以进一步优化财物装备结构。
危险与应战：重视标的的质量与匹配
虽然险资举牌银行股具有多重优势，但也需重视潜在危险。我国股票商场动摇性较高，险资在举牌过程中需特别重视标的的质量与危险匹配。首要，险资应根据财物负债匹配的考虑，秉承长时间出资和价值出资理念，科学决策股票的装备份额和仓位；其次，审慎挑选举牌标的，优先考虑过往分红安稳、公司根本面向好、长时间增值潜力大的股票；最终，提高本身风控才能，从准则、流程、数据、模型、查核等方面夯实出资风控系统，标准出资行为。
整体而言，险资举牌银行股是低利率环境、方针引导与战略协同的必然挑选。跟着商场环境的改变和险资出资战略的优化，银行股将持续成为险资布局的重要方向，为资本商场的安稳发展注入新的动力。
本文源自：金融界
作者：调查君
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导读
美国大选在即，商场注重未来中美经贸关系走向。民主党和共和党，两党对华买卖方针取向存在不合。但采纳偏强硬的对华战略竞赛战略，对华加征高关税是两党一致，只不过施行细节有所不同。
展望未来，美国对华关税或有四种演绎方向：
1、两党大概率都会进步我国要害工业关税税率，仅仅特朗普会更苛刻，或进步悉数我国对美出口产品税率。
2、共和党会扩展加征关税的职业规划，相较而言民主党不太注重纳税规划增扩。
3、针对途经第三国抵美的我国产品，民主党或频频启用反躲避查询；共和党则或许直接对第三国纳税，相较于对华高关税行动，针对第三国的关税力度或弱一些。
4、跟着美国供给链途径继续改进，两党或均逐步撤销对我国部分产品的关税豁免。
要害
跟着美国大选接近，商场敞开了一轮特朗普2.0买卖。而特朗普显着的买卖维护主义标签，引发商场对我国未来出口忧虑。
接受本系列榜首篇《美国对华关税的逻辑》，本篇集合美国两党对华关税情绪，厘清两党对华关税的一致以及不合，为勾勒我国未来或有关税图景供给线索。
一、美国两党对华战略取向存在差异
美国两党背面的利益集体及价值观差异，导致两党交际战略存异。支撑民主党当地与我国经贸来往较多，从全球化中获益较大，如加州等；支撑共和党的首要是传统工业密布区域，亦所谓“铁锈地带”，这些区域受全球化及我国工业冲击大，如印第安纳州、密歇根州。
民主党的政治理念是偏左的，意识形态上倾向于自在派；共和党的政治理念偏右，意识形态上偏保存。对应在交际战略上，共和党（以特朗普为例）以民粹、孤立主义为标签；民主党（以拜登为例）则以自在和多边主义为标签。
背面利益支撑及底层理念存在差异，两党在交际战略、经贸方针，特别是对华买卖方针上存在较大不合。
共和党买卖方针：着重以美国为主。不管是否盟友，若存在不公平买卖就要被征关税。共和党对华买卖方针相较其他国家更为苛刻，声称逐步中止从我国进口必需品，阻挠我国购买美国的房地产和工业。
民主党买卖方针：着重加强与盟友协作。民主党妄图发动全球其他国家抵抗我国，撮合盟友国家以一起情绪对我国施行一致性商洽。
二、采纳偏强硬的对华战略竞赛战略，对华加征高关税是两党一致，但施行细节有所不同
2016年特朗普上台至今，美国两党对华方针到达必定一致，行将我国视为“首要应战与对手”，以此采纳偏强硬的对华战略竞赛战略。对华竞赛战略中，对华加征高关税亦是两党一致。
两党对华关税首要有两点差异：
其一，民主党对我国要害工业纳税，规划得更精密也更具针对性。
针对要害工业，如新能源职业征加关税，这是两党一起挑选。只不过民主党将上游原资料职业也归入加征领域，并且对要害工业征收的关税税率更高。电动轿车、太阳能电池、半导体之前现已被征加25%关税，拜登直接翻倍进步税率，电动轿车关税税率增加三倍，税率到达100%；太阳能电池和半导体关税税率增加一倍，税率达50%。
其二，要害产品之外的工业，民主党倾向于坚持中美经贸互动。
拜登政府此次施加关税规划180亿美元，远小于特朗普的第三轮（2000亿美元）和第四轮（1200亿美元）。
特朗普则要撤销我国最惠国待遇，对我国进口产品征收高达60%的关税，即便非要害工业，特朗普也天公地道纳税。
三、两个维度判别美国对华关税力度或强于2018年
一是，美国对我国产品依靠度弱于2018年。
2018年美国需求我国的产品安稳国内物价，特别是消费电子、鞋帽、家具、轻工制作等高度依靠我国的产品。特朗普关于对华买卖依靠度高的职业，纳税力度显着偏弱，税率低，关税掩盖率低。
但是经过疫情这几年，之前美国对华买卖依靠度较高的工业，亦为我国传统优势职业，美国对这些职业产品的买卖依靠度显着下降。这种情况下，美国对华施加关税，国内的对立声响更小，纳税更为便当。
其二，经贸窘境和买卖失衡导致右翼保存主义实力兴起，各国纷繁加征关税。
本轮全球经济将不免走向一轮需求缩短，全球买卖增速回落或是大趋势。
与此同时，全球保存主义盛行，逆差国或经过进步关税来获取国内政治平衡。墨西哥、印度尼西亚、巴西等国正在掀起了一轮加征关税的浪潮，妄图维护本国企业免受海外产品竞赛的冲击。
四、未来，美对华加征关税或有四种演绎方向
咱们在本系列前序陈述《美国对华关税的逻辑——关税系列（一）》中提示美国对华五轮关税首要有五大规则：
1）疫情前后美国对华关税有所放缓，但近期美国大选，两党竞相提出对华加征关税；
2）美国对华关税，加征力度最强的是中美竞赛性工业，亦为我国中高端制作业；
3）美国对华关税，加征力度偏弱的是我国传统优势工业，亦为美国对华依靠度较高产品地点职业；
4）美国关于本身有肯定优势的职业，对华关税力度也偏轻；
5）美国对华征加关税之后，实际效果是美国对华产品依靠度下降。
若未来加征，或连续曩昔经历，有四种演绎方向。
方向一，两党大概率都会进步我国要害工业关税税率，仅仅特朗普会苛刻，进步悉数出口产品税率。
方向二，共和党会扩展加征关税的职业掩盖规划，相较而言民主党相对不注重纳税规划增扩。
方向三，针对途经第三国抵达美国的我国产品，民主党或频频敞开反躲避查询，共和党则很或许直接对第三国纳税，仅仅相较于对华高关税行动，针对第三国的关税力度或偏弱。
方向四，跟着供给链途径的继续改进，两党都会逐步撤销关税豁免。
五、尽管美国对华关税情绪或难达观，但我国出口竞赛力并不会受挫
未来一个十分清晰的方向是，我国经贸环境较曩昔四年更困难。
但咱们也需求坚持达观，我国出口归纳竞赛力众所周知。与此同时，关税灵敏型企业出海或提速。
危险提示：消费复苏动力缺乏，地产周期改进有限，欧美紧缩货币方针的影响或超预期，地缘政治扰动。
目录
美国对华关税的四个方向
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竞赛预告
12月09日23:00，1/4决赛 克罗地亚 VS 巴西
赛场表里
世界足联发布公告，对乌拉圭足协和卡瓦尼等球员的不妥行为主张查询。乌拉圭对加纳的赛后，多名乌拉圭球员不满判罚攻击裁判员。（央视网体育）
德国队接连两届世界杯无缘筛选赛后，德国足协官员、德国队领队比埃尔霍夫5日宣告辞去职务。现年54岁的比埃尔霍夫在球员时期曾任德国国家队队长，退役后在德国足协任职18年。他与德国足协签定的聘任合同本来2024年到期。（新华社）
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中信建投估计：2025年第一季度完成归属于母公司股东的净利润约为人民币18.43亿元，同比增加50%左右。
中金公司发布成绩预告：估计2025年第一季度完成归属于母公司股东的净利润为18.58亿元至21.06亿元，同比增加50%至70%。
尽管上述两家组织净利润数额不及“券商一哥”中信证券，但一季度净利润同比增幅适当不错。
我国大型上市券商在2025年迎来了“开门红”。
出资事务成为“催化剂”
关于净利同比预增50%，中信建投将其超卓体现归因于“生意事务、自营事务收入同比增加较多。”
中金公司则在公告发表增加原因：财富办理、股票事务等事务条线均完成较大起伏增加。
上述成绩“催化剂”均与本年一季度资本商场热度上升有关，比方DeepSeek带动的科技热潮、许多上市公司基本面转暖提振出资心情。
实际上，遭到资本商场挣钱效应之影响，中信建投“擅长事务”自营出资，中金公司的财富客户受托办理事务，均映射了商场的改变并反映于一季度成绩中。
降本增效+科技助力
资事堂注意到：无论是中信建投仍是中金公司，均在公告中对成绩预增原因表述中，供给了一个要害点：继续推进降本增效。
以中金公司为例，这家券商2024年年报发表：中金公司2024年年报显现，职工总数为14650人，较2023年底削减677人。
中信建投对资事堂表明：2025年一季度的成绩，源于活跃捉住商场机会，推进财富办理事务转型晋级，推进国际化战略提速提质，凭仗科技赋能完成降本增效等。
中信证券公告称：估计2025年一季度公司完成归属于母公司股东的净利润约人民币65.45亿元，同比增加32%左右。
国泰海通证券公告称：估计2025年一季度完成归属于母公司所有者净利润人民币112.01亿元至人民币124.45亿元，同比增加350%至400%。
兴业证券公告称：2025年一季度完成归属于上市公司股东的净利润5.16亿元，同比增加57.32%。
我国银河公告称：估计2025年第一季度归属净利润盈余为27.73亿元至31亿元，净利润同比增加70%至90%。
华泰证券公告称：估计2025年第一季度完成归母净利润34.37亿元至36.66亿元，同比增加50%至60%。
华安证券公告称：估计一季度归母净利润为5.02亿元至5.58亿元，同比增加80%至100%。
上述券商在公告中纷繁将成绩归因于财富办理、出资买卖、生意事务条线的收入增加。
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